Co stojí za růstem EPS? (Týden 15)

Nejdůležitější makroekonomickou událostí minulého týdne bylo zveřejňování zápisů z jednání centrálních bank. Zpráva z amerického FED potvrzuje, že bankéři to se snížením zamýšleného tempa růstu úrokových sazeb myslí vážně a smetli ze stolu duben jako termín, v němž by mohlo k tomuto kroku dojít.  Hodní byli i evropští centrální bankéři. Ti naopak světu prozradili, že mohou v budoucnu svoji současnou politiku ještě více uvolnit. Zprávy pro trhy tedy vesměs příznivé. Ale kdy vlastně v posledních letech nebyly?

Přesto se ale dosavadní bohorovný klid z akciových trhů vytrácel. Indexy během týdne ze svých hodnot vesměs ubraly a jsou patrné známky nejistoty.

O tom svědčí graf „indexu strachu“ VIX, jehož hodnoty se začínají opět zvedat. Důvodem tohoto pohybu může být také blížící se výsledková sezóna. Očekávání jsou nastavena tradičně nízko a tak i horší výsledky než v minulosti budou komentovány jako překonání odhadů nebo nad očekávání dobré.

Se zdrojem růstu tradičního ukazatele ukazujícího zisk přepočtený na jednu akcii (EPS) to ale není nijak veselé, jak ukazuje graf, který tento týden nabídla investiční banka JPM Morgan.

Zatímco v letech minulých vděčil tento ukazatel za růst zvyšování tržeb a také ziskových marží, v roce 2015 tomu tak už nebylo.  Za růstem EPS amerických akcií stály zejména výkupy vlastních akcií z trhu ze strany samotných firem. Ty si mohou na tuto aktivitu díky nízkým úrokovým sazbám půjčovat velice levně. Stejný zisk na menší počet akcií pak hovoří o vyšším ukazateli. Podobný obrázek zveřejnil jako svůj graf týdne také největší světový správce aktiv, společnost Blackrock.

V novém týdnu budeme svědky několika zajímavých makrodat. Především budou trhy sledovat inflační data, která přijdou jak ze zámoří, tak také z Číny nebo Evropy. Nadále nízké hodnoty inflace by tak mohly posunout Evropskou centrální banku k úvahám o dalších stimulacích, které vyplývají z v úvodu zmíněného zápisu z jednání.