Ve znamení posilujícího dolaru (Týden 45)

Vše podstatné se odehrálo za mořem. Guvernérka FEDu Janet Yellen ve svém projevu potvrdila zájem centrální banky zvyšovat úrokové sazby, byť neuvedla žádný časový scénář tohoto procesu. Následně pozitivně překvapila páteční statistika o tvorbě nových pracovních míst v USA, když americká ekonomika vytvořila v uplynulém měsíci 271 000 nových pracovních míst oproti očekávání téměř o sto tisíc nižšímu. Okamžitou reakcí trhu na obě zmíněné události bylo silné posílení dolaru vůči ostatním měnám včetně české koruny a propad hodnoty amerických dluhopisů. Dobrá čísla totiž znamenají vyšší pravděpodobnost pohybu úrokových sazeb vzhůru již na nejbližším, prosincovém zasedání. Rozdíly mezi hodnotami vyjádřenými v CZK a měně trhu v závěrečné souhrnné tabulce jsou více než patrné. Radost z nich mají ale pouze ti, kteří mají zainvestováno v americkém dolaru. Příběh toho, jak a proč posiloval USD oproti společné evropské měně, ukazuje následující graf.

Zasedání měla i Česká národní banka. Výstup z jejího jednání ovšem není příliš překvapivý. Úrokové sazby a politika centrální banky zůstává nezměněna. Bankéři také potvrdili svůj úmysl intervenovat v neprospěch koruny až do konce následujícího roku. Není ovšem vyloučené, že se změnami v bankovní radě přijde také zkrácení tohoto závazku již v létě příštího roku. Toho by si měli být investoři v cizích měnách vědomi. Ukončení intervencí bude mít pravděpodobně za následek silnější posílení naší měny zejména vůči euru a korunové hodnoty eurových fondů v portfoliích by tak mohly výrazně poklesnout.

Nálada na trzích je i přes zvýšenou pravděpodobnost růstu sazeb v USA optimistická a na trh se vrací chuť riskovat. Svoji podporu má v lepších než očekávaných makrodatech, která z hlavních trhů přicházejí, a také v již druhý týden zvýšených očekáváních ohledně budoucí ziskovosti amerických firem z indexu SP500. Dobré signály mohou přicházet také z komoditního sektoru, kde se i přes posílení USD možná tvoří dno jejich dlouhodobého poklesu. To by mohlo signalizovat zvýšenou budoucí poptávku v komoditním sektoru. Svědčí o tom srovnávací grafy relativní výkonnosti energetického sektoru a sektoru základních materiálů oproti širokému indexu.

Oba tyto sektory svojí výkonností začínají po dlouhé době opět překonávat své indexy. A to může být pro budoucí vývoj velkých ekonomik dobrá zpráva.

Tabulka 1: Výkonnost investičních aktiv v posledních dvou týdnech a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Pro názornost uvádíme také výkonnost základních typů portfolií v roce 2015. Konzervativní portfolio je složeno z devadesáti procent z českých vládních dluhopisů a deseti procent z celosvětových akcií indexu MSCI World. Vyvážené portfolio má polovinu prostředků vloženo do českých dluhopisů a polovinu do akciového MSCI World naproti tomu portfolio dynamické je z devadesáti procent zainvestováni do celosvětových akcií a desetinu jeho portfolia tvořily na počátku české dluhopisy.

Tabulka 2: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Tabulka 3: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Pozn.: Úvodní foto je ilustrační, článek pojednává o jiném dolaru:)