Týden 47 – Docházejí impulsy?

Růstové momentum z trhů postupně vyprchává a nové impulsy nepřicházejí. Mírně negativně působí snižování odhadů budoucích zisků akcií sdružených v nejširším americkém indexu SP500. Blíže vývoj odhadů v posledním měsíci ukazuje první graf.

Obr. 1: Vývoj odhadu zisků indexu ke konci roku 2014 (zdroj: Standard and Poors)

Z grafu je vidět, že prakticky každým týdnem dochází k redukci odhadů ziskovosti. To má při růstu hodnoty indexu pochopitelně vliv i na jeden z posledních argumentů zastánců levných amerických akcií – poměr ceny k odhadovaným budoucím ziskům. Redukce odhadů ale není nijak dramatická a patří vlastně k pravidelnému folklóru, proto nemusí investory sama o sobě nijak mimořádně vzrušovat.

Nejdůležitější číslo dorazilo z Evropy a to nás naopak mírně potěšilo. Předběžné odhady růstu HDP v Eurozóně ukázaly, že evropská ekonomika v uplynulém období neklesala, nýbrž mírně rostla o 0,2 %. Kaňkou je zde to, že při pohledu na výsledky dosavadního německého tahouna optimismus trochu opadne. Mizerný růst o 0,1 % a meziroční o 1,2 % příliš nadějí na ukončení evropského ekonomického martýria nedávají. Máme za to, že pokud se nerozběhne Německo, bude Evropa i v budoucnu spíše stagnovat.

Vychladnutí růstového apetitu akciových trhů se dalo do jisté míry také očekávat. Při pohledu na druhý graf znázorňující časovou strukturu volatility vidíme, že se indikátor v uplynulých dnech dostal na úrovně v minulosti povětšinou spojené spíše s konsolidací trhu a té jsme byli minulý týden svědky.

Obr. 2: Časová struktura volatility 2013-2014 (zdroj: Stockcharts.com)

Tabulka 1: Výkonnost investičních aktiv v posledních dvou týdnech a v roce 2014 (zdroj: Morningstar)

Pro názornost uvádíme také výkonnost základních typů portfolií v roce 2014. Konzervativní portfolio je složeno z devadesáti procent z českých vládních dluhopisů a deseti procent z celosvětových akcií indexu MSCI World. Vyvážené portfolio má polovinu prostředků vloženo do českých dluhopisů a polovinu do akciového MSCI World naproti tomu portfolio dynamické je z devadesáti procent zainvestováni do celosvětových akcií a desetinu jeho portfolia tvořily na počátku české dluhopisy.

Tabulka 2: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledních dvou týdech a v roce 2014 (zdroj: Morningstar)