Příležitost? (Týden 13)

Čísla zveřejňovaná v rámci šíření nemoci COVID-19 svědčí o exponenciálním nárůstu nakažených osob a nedávají tak akciovým trhů ani chvilku času pro nabrání dechu a udržení alespoň nějaké obranné linie.

Dosavadní opatření většiny vlád se ukazují jako nepříliš účinná, a tak svět pozvolna přistupuje na jedinou cestu, která slavila v boji s virem úspěch, a tou je restrikce. S tou je ovšem ten problém, že drží lidi doma, umrtvuje ekonomiku, a to není pro akciové trhy vůbec dobrá zpráva. Statistikové se zatím pokoušejí odhadnout ztráty, které bude mít virus na svědomí. Deutsche Bank se domnívá, že největší evropská ekonomika v letošním roce v důsledku pandemie poklesne o čtyři až pět procent a propad německého průmyslu by mohl být až desetiprocentní. Hrubý domácí produkt celé eurozóny by měl propadnout o téměř tři a půl procenta. Pokles by měl potkat také největší světovou ekonomiku – Spojené státy americké.

Ve snaze podpořit své ekonomiky se činí centrální banky.  Ta evropská slíbila v rámci programu, který by měl trvat do konce roku 2020, vykoupit na trhu jak státní, tak také korporátní dluhopisy v hodnotě 750 miliard eur. K tomu zároveň v rámci programu PEPP slíbila natisknutí peněz v hodnotě 1,1 bilionu euro. Americký FED narychlo a nadvakrát snížil úrokové sazby opět k nulové úrovni a vykoupil pokladniční poukázky za půl bilionu dolarů a hypotéční cenné papíry za 200 miliard dolarů. Zároveň vláda USA zvažuje přímou finanční pomoc rodinám v celkovém rozsahu až pět set miliard dolarů.

Samotná opatření včetně snížených sazeb na trzích ovšem pouze vytvářejí podmínky pro budoucí oživení, ale aktuální problém se samotným virem prozatím nijak řešit nemohou. Prvním znakem toho, že se věci obrací k lepšímu, bude až snížená dynamika růstu nakažených lidí. To je prozatím ještě vzdálenější budoucnost.

Zpět k akciovým trhům. Propad, kterého jsme svědky, je nejrychlejším propadem v novodobé historii. Nikoli prozatím co do hloubky, ale co do jeho rychlosti. Jak ukazuje další obrázek, takový „šrumec“ jsme neviděli ani na počátku milénia při prasknutí internetové bubliny, ani v letech 2007-2008, kdy ve světě řádila globální finanční krize.

Kam až trhy propadnou, to je prozatím těžké určit. Můj odhad, založený na P/E poměru, na dnech posledních propadů a snížených číslech odhadované ziskovosti amerického indexu SP500, dává možné dno do intervalu 1.700 – 2.100 bodů, přičemž té vyšší hranice jsme se v průběhu včerejšího obchodování již téměř dotkli. Zdali je ovšem propad již za námi, to se tvrdit neodvažuji.

Osobně beru to, co se na trzích v uplynulých týdnech odehrálo, jako příležitost. Pohled na dlouhodobé cenové grafy říká, že přibližně jedenkrát za deset let se na akciových trzích rozdává bohatství a nyní jsme toho právě svědky. Ten, kdo si to uvědomí a má dostatečně dlouhý časový horizont, ten chce být u toho. Netvrdím, že je tu čas pro nějaké „all in“ jednání, ale rozumná zaangažovanost s částí peněz je zřejmě na místě.

Václav Pech, člen investičního výboru Broker Trustu