Obavy z Číny i kauza VW – trhům chybí dobré zprávy (Týden 39)

Máme za sebou další poměrně neradostný týden. Akciové indexy se opět vydaly dolů a to poměrně výrazně. Přinejmenším u amerického indexu SP500 to vypadá, že se trh rozhodl otestovat pevnost a pružnost nejnižších hodnot z konce srpna.

Obr. 1: Index SP500 v letech 2013-2015 (zdroj: Stockcharts.com)

Důvody? Stále stejné. Obavy z globálního zpomalení a Čína. O Číně jsem již napsal dost a je zbytečné se opakovat. Nechci se ovšem opakovat ani v tom smyslu, že akcie jsou z dlouhodobějšího pohledu stále povětšinou drahé. Platí to zejména (ale nejen!) o Spojených státech.

Obr. 2: CAPE10 pro SP500 v letech 1880-2015 (zdroj: gurufocus.com)

Pro ty, kteří mají raději Buffetův poměr mezi silou ekonomiky (HDP) a cenami akcií (celková tržní kapitalizace), mám jiný graf.

Obr. 3: Poměr TMC/GDP pro SP500 v letech 1970-2015 (zdroj: gurufocus.com)

Spokojení jsou naopak majitelé tak zatracovaných domácích státních dluhopisů. V uplynulém týdnu se dařilo i komoditám.

Vědět o sobě dali také centrální bankéři. Nejprve ti domácí. Zasedání bankovní rady České národní banky potvrdilo, že banka vytrvá ve svých intervencích proti české koruně až do druhé poloviny příštího roku. Guvernér Singer navíc nevyloučil ani to, že banka, bude-li to nutné, sáhne k záporným úrokovým sazbám.

Aktivní byli centrální bankéři také ve Spojených státech. Nejdůležitější informací bylo to, že guvernérka FEDu Janet Yellen ve čtvrtek potvrdila, že počítá s tím, že ke zvýšení úrokových sazeb doje v USA ještě v roce 2015. Svojí šéfové přizvukovali hned dva další členové rady. Guvernéři Lockhart (Atlanta) a Bullard (St. Louis) jsou také přesvědčení o tom, že se vyšších sazeb dočkáme už letos. Druhý jmenovaný si pak dokonce dovede představit, že k němu dojde již příští měsíc. Není tedy divu, že po těchto výrocích výrazně posílil americký dolar. To se také promítlo do závěrečné tabulky, kde v korunovém vyjádření trhy v uplynulém týdnu dokonce rostly.

Akciové trhy v Evropě poklesly výrazněji i díky aféře společnosti Volkswagen, která, jak se ukázalo, podváděla při měření emisí svých vozů. Propadem Volkswagenu byly postiženy i další automobilky a na tento průmysl navázané obory.

Právě započatý týden bude, jako již tradičně na přelomu měsíců, plný silných makroekonomických údajů z celého světa. Na přetřes přijdou údaje ze spotřebitelských sektorů, zprávy o vývoji situace ve výrobní sféře a konečně také nejsledovanější data z amerického trhu práce. A protože mlčet nebudou ani centrální bankéři, bude dění nejbližších čtyřech dnů mimořádně zajímavé.

Tabulka 1: Výkonnost investičních aktiv v posledních dvou týdnech a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Pro názornost uvádíme také výkonnost základních typů portfolií v roce 2015. Konzervativní portfolio je složeno z devadesáti procent z českých vládních dluhopisů a deseti procent z celosvětových akcií indexu MSCI World. Vyvážené portfolio má polovinu prostředků vloženo do českých dluhopisů a polovinu do akciového MSCI World naproti tomu portfolio dynamické je z devadesáti procent zainvestováni do celosvětových akcií a desetinu jeho portfolia tvořily na počátku české dluhopisy.

Tabulka 2: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Tabulka 3: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)