Krátkodobé vyhlídky jsou dobré (Týden 40)

Po několika týdnech strachu se dostavil alespoň prozatímní optimismus. Hlavní akciové trhy v uplynulém týdnu mírně rostly a měnící se nálada byla patrná zejména ve Spojených státech. A to překvapivě navzdory nečekaně horším pátečním datům z trhu práce. Namísto očekávaných dvou set tisíc nových pracovních míst jich vytvořila tamní ekonomika v září jen 142 000 a hůře, než očekávání, vyšla i další čísla napojená k tomuto reportu. Akciové trhy ale na tyto výsledky nereagovaly a pokračovaly v růstu.

Krátkodobá situace zůstává pro akcie spíše pozitivní. Sentiment na trhu je stále špatný. O tom vypovídá poslední průzkum mezi členy AAII (American Association of Individual Investors) ohledně jejich reálné alokace do jednotlivých druhů aktiv. Ze zveřejněných čísel vyplývá, že v září opět poklesl podíl akcií v jejich portfoliích na nejnižší hodnotu od srpna 2013 a úroveň cashe je nejvyšší za poslední dva roky.

Podobně pesimističtí jsou také aktivní manažeři sdružení v organizaci NAAIM (National Association of Active Investment Managers).

Jak ukazuje graf, jejich pesimismus se dostal až k úrovním, které v minulosti znamenaly konec pohybu akcií jižním směrem. Existují i další indikátory sentimentu vydávající stejné svědectví. Úroveň pesimismu je taková, že pokud se nestane něco neobvyklého, je počet dalších prodejců omezený. Dobře jsou nastaveny i technické indikátory, které vysílají nákupní signály.

Býčí divergence RSI, při níž sice akciový index otestoval své předešlé dno, ale index relativní síly (RSI relative strenght index) ukončil svoji pouť dolů na mnohem vyšší úrovni, je toho dostatečným znamením. Krátkodobě je tedy vše růžové, a pokud bych si musel teď nutně vsadit, tipoval bych, že akcie budou na konci roku výše, než jsou současné úrovně.

Existují zde určitá „ale“ spojená s dlouhodobějším vývojem. O vysoké valuaci zejména US akcií jsem psal minulý týden. To, co mě mírně znepokojuje, jsou také zhoršující se makroekonomické údaje ze Spojených států. Svědčí o nich například Citigroup US Economic Surprise Index.

Index měří a dává do poměru situace, kdy makroekonomické indikátory překonaly očekávání oproti případům, kdy byla naopak očekávání vůči reálným datům příliš optimistická. Index vypovídá o tom, že jsme nyní svědky spíše druhé situace. Reálné výsledky jsou horší, než moudré hlavy odhadovaly. Zároveň již druhým týdnem mírně klesají odhady analytiků ohledně budoucích zisků společností sdružených v indexu SP500. Což také není ta nejlepší zpráva.

Tabulka 1: Výkonnost investičních aktiv v posledních dvou týdnech a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Pro názornost uvádíme také výkonnost základních typů portfolií v roce 2015. Konzervativní portfolio je složeno z devadesáti procent z českých vládních dluhopisů a deseti procent z celosvětových akcií indexu MSCI World. Vyvážené portfolio má polovinu prostředků vloženo do českých dluhopisů a polovinu do akciového MSCI World naproti tomu portfolio dynamické je z devadesáti procent zainvestováni do celosvětových akcií a desetinu jeho portfolia tvořily na počátku české dluhopisy.

Tabulka 2: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Tabulka 3: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)