Jaký vliv bude mít oslabení juanu? (Týden 33)

Hlavní událostí uplynulého týdne byla bezesporu akce čínské centrální banky. Ta překvapivě rozhodla o prvním snížení hodnoty čínského juanu od roku 1994. Důvodem pro toto jednání je evidentně zpomalující čínská ekonomika a konkrétním impulsem pro akci centrálních bankéřů byl červencový pokles čínského exportu. Přidáme-li skutečnost, že Čína za necelý rok již čtyřikrát snížila úrokové sazby, můžeme konstatovat, že asijská velmoc si je svých problémů vědoma. A podle tržní reakce je patrné, že si nebezpečí jsou vědomy také finanční trhy. Osobně nevidím v samotném v poklesu juanu žádnou dramatickou událost. Za poslední rok se hodnota čínské měny oproti dolaru snížila o čtyři procenta. Pohled na velkou většinu ostatních měn říká, že se jedná o znehodnocení minimální.

Obr. 1: vývoj světových měn oproti USD v posledním roce (zdroj: CNN)

To, co mě ovšem mírně znervózňuje, jsou souvislosti. Již zmíněné zlevnění hodnoty juanu v roce 1994 spojené se zvyšováním sazeb ve Spojených státech bylo jednou z příčin krize emerging markets v roce 1997. A podobnou situaci tu máme i nyní. Čína tlačí svoji měnu dolů a FEDu výrazně změnil svoji rétoriku ve prospěch započetí procesu normalizace (tedy zvyšování) úrokových sazeb.

V těchto souvislostech není překvapivé, že americký dolar v uplynulém týdnu poklesl. Obavy o stav čínské ekonomiky v očích investorů snížily šance toho, že ke zvýšení sazeb dojde již na nejbližším zasedání. Tím více, že projevy guvernérů Fischera a Lockharta nepřinesly žádné další překvapivé informace.

Sledovaným údajem byla také statistika o vývoji evropského HDP. Podle předběžného odhadu rostla ekonomika našeho kontinentu mezikvartálně o 0,3 % a hodnota meziroční růstu je na úrovni 1,2 %. Oznámené číslo bylo mírně horší, než analytické odhady očekávající růst o desetinu procenta vyšší. Mírně nižší oznámené číslo zcela jistě nebude mít na trhy zásadní vliv.

V právě započatém týdnu budeme v úterý sledovat zápis z jednání amerických centrálních bankéřů, který může přinést hlubší pohled na to, jak se jednotliví členové rady dívají na možné zářijové zvyšování sazeb. Ve stejný den vyjdou také údaje o míře inflace v USA. Z Evropy a Číny přijdou předběžné údaje o stavu tamního průmyslového sektoru.

Tabulka 1: Výkonnost investičních aktiv v posledních dvou týdnech a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Pro názornost uvádíme také výkonnost základních typů portfolií v roce 2015. Konzervativní portfolio je složeno z devadesáti procent z českých vládních dluhopisů a deseti procent z celosvětových akcií indexu MSCI World. Vyvážené portfolio má polovinu prostředků vloženo do českých dluhopisů a polovinu do akciového MSCI World naproti tomu portfolio dynamické je z devadesáti procent zainvestováni do celosvětových akcií a desetinu jeho portfolia tvořily na počátku české dluhopisy.

Tabulka 2: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Tabulka 3: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)