Co nás čeká podle BlackRocků (Týden 16)?

Za pozitivním vývojem na akciových trzích stojí především statistiky z Číny. Čínská makrodata bývají poslední dobou bedlivě sledována zejména proto, že v sobě mají potenciál ukončit jakékoli tržní veselí. Tentokrát data vyzněla dobře a trhy se radují. Pojmu „dobře“ rozumějte tak, že čínská ekonomika opět zpomalila, ale tentokrát to bylo v souladu s očekáváním a tamní průmysl i maloobchod rostl o něco rychleji, než se čekalo. Žádný velký obrat se tedy nekoná a slaví se zachování současného stavu.

Ve Spojených státech byla data smíšená. Nižší než očekávaná spotřebitelská důvěra a také pokles maloobchodních tržeb říkají, že tahoun let minulých (americký spotřebitel) je aktuálně trochu unavený a na to, aby si koupil další auto, zřejmě již u domu nemá dost garážových prostor.

Naopak potěšily týdenní statistiky z trhu práce ohledně nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které v uplynulém týdnu klesly, a dolar po delší době podpořil také záznam z posledního jednání FEDu, který poměrně optimisticky hovoří o stavu americké ekonomiky. To by mohlo být signálem, že američtí centrální bankéři na svůj úmysl ohledně zvyšování sazeb v letošním roce ještě zcela nerezignovali a možná na červnovém zasedání bychom se mohli dočkat dalšího mírného zvýšení.

Často jsem označován za pesimistu ohledně dalšího vývoje trhů s akciemi a dluhopisy a tak člověka potěší, že v tom není sám. V uplynulém týdnu vydal svoji prognózu ziskovosti a volatility jednotlivých druhů investičních aktiv na pětiletém horizontu také největší světový správce aktiv, společnost BlackRock.

Obr. 1:  Odhadovaný výnos jednotlivých aktiv v budoucích pěti letech (zdroj: Blackrock)

Z grafu je evidentní, že divoká léta máme podle mínění „Blekroků“ za sebou a čeká nás podprůměr. Nižší výnosy a vyšší volatilita je to, co můžeme očekávat. Mezi klasickými aktivy by měly vládnout globální neamerické akcie a akcie emerging markets s výnosy kolem šesti procent ročně. Akcie emerging markets by měly tohoto zhodnocení dosahovat za vyšší volatility než druhá zmíněná skupina. Americké akcie podle této předpovědi nedosáhnou v nadcházejících pěti letech ani na pětiprocentní zhodnocení. Důvod? „Jen mírný růst globální ekonomiky a současné vysoké poměrové ohodnocení.“  Globálně orientovaná vyvážená portfolia (60 % akcií a 40 % dluhopisů) by měla přinést zhodnocení bez započtení inflace kolem 3,3 % p.a. a podobná portfolia složená z amerických aktiv by se měla vyznačovat výnosem nižším než tři procenta, tedy po odečtení inflace méně než jedno procento…  Bez zajímavosti není ani poznámka o tom, že státní dluhopisy jsou stále důležitým aktivem pro diverzifikaci portfolií, a to i kdyby v budoucích pěti letech nebyla překvapením jejich negativní výkonnost.