CAPE přes 30: americké akcie jsou vysoko

O tom, že americké akcie aktuálně nejsou levné, vypovídá hned několik hodnotových ukazatelů. Jedním z nich je i Shillerovo cyklicky očištěné PE ratio (CAPE). Zde se cena indexu dělí o inflaci očistěnou průměrnou ziskovostí indexu v posledních deseti letech.

Robert Shiller, autor tohoto poměru, je držitelem Nobelovy ceny za ekonomii a snad i proto je tento ukazatel mezi investory brán hodně vážně. Jako všechny ukazatele má i CAPE své příznivce a odpůrce. Právě hodnota tohoto poměru překročila v uplynulém týdnu teprve potřetí v historii kulatou třicítku.

Poprvé se CAPE dotklo třicítky v roce 1929. Následný prudký propad cen akcií je dobře znám pod pojmem velká hospodářská krize. Podruhé překonal Shillerův indikátor třicítku v roce 1998. Dva roky před splasknutím internetové bubliny. Na konci prázdnin jsme nad třicítkou opět. Máme se bát rychlého propadu?

Vysoké CAPE neznamená nevyhnutelně to, že se akciové trhy v USA brzy propadnou. CAPE a ostatní poměrové ukazatele nejsou dobré „timing tools“. Konce dlouhodobých býčích trendů nepřináší vysoká valuace, nýbrž příchod recese. A ta zřejmě v USA prozatím není na obzoru.

CAPE (nejen CAPE), nám ovšem posílá jasnou informaci o tom, že US akciový trh jako celek opravdu není levný. Investoři by se na něm by měli začít opouštět strategii kupování čehokoli a začít se orientovat na hledání finančně zdravých společností obchodovaných za rozumnou cenu. Takové i na celkově drahém trhu zcela jistě existují a investiční profesionálové v čele hodnotově orientovaných fondů by je měli umět najít.