Technologie drží akcie nad vodou

Deset let od krize jsou mnohé akcie na historických vrcholech, ačkoliv hospodářské oživení takovým tempem nerostlo. Čemu vděčí akcie za svůj nebývalý růst a je důvod obávat se prudkých propadů, kterých jsme byli svědky v minulosti? Odpovědi je třeba hledat mimo jiné i v rozvoji technologií. Před pár dny jsme si připomněli desetileté výročí pádu americké investiční banky Lehman...

Deset let od krize jsou mnohé akcie na historických vrcholech, ačkoliv hospodářské oživení takovým tempem nerostlo. Čemu vděčí akcie za svůj nebývalý růst a je důvod obávat se prudkých propadů, kterých jsme byli svědky v minulosti? Odpovědi je třeba hledat mimo jiné i v rozvoji technologií.

Před pár dny jsme si připomněli desetileté výročí pádu americké investiční banky Lehman Brothers, která odstartovala jednu z největších finančních krizí historie. Hledat paralely mezi poslední desetiletkou a jinými post krizovými obdobími je velmi obtížné. Důvodem je bezprecedentní politika centrálních bank, které nejdříve snížily úrokové sazby na nulové, až záporné hodnoty a posléze začaly s kvantitativním uvolňováním, čímž do finančního systému napumpovaly obrovské množství peněz.

Dalším pro-růstovým šokem především pro americkou ekonomiku byly fiskální stimuly ze strany Trumpovy administrativy. Oba tyto stimuly (monetární a fiskální) měly neskutečný vliv na oživení finančních aktiv. Zlaté časy pocítily především akcie, které zažily a zažívají nejdelší pozitivní období za celou historii amerického akciového trhu. Na druhou stranu je zajímavé, až zarážející, že hospodářské oživení (měřeno přes HDP) bylo nejslabší za posledních 60 až 70 let.

Následující obrázek celou situaci přehledně ilustruje. Světlemodrá čára na obrázku vlevo ukazuje současné hospodářské oživení od roku 2009, přičemž tmavomodrá ukazuje průměrný růst HDP od roku 1950. Je jednoznačně vidět, že hospodářské oživení od roku 2009 zaostává za průměrem posledních 70 let. Světlemodrá čára na pravém obrázku zobrazuje oživení akcií od konce krize v roce 2009 a tmavěmodrá průměrné oživení akcií od roku 1960. Investorův respekt z příchodu krize je ale na místě a měl by se na něj připravit. Jak na to?

Zdroj: Goldman Sachs

Díky silnému růstu akcií se akciové indexy dokázaly vrátit na předkrizové úrovně za pouhé čtyři roky, přičemž při Velké hospodářské depresi v roce 1929 nebo při propadu akciového trhu v Japonsku v roce 1989 se akciové trhy za deset let od krize zotavily pouze z poloviny.

Samozřejmě takový nebývalý růst akciových trhů dělá vrásky na čele mnoha investorům a logicky vyvstávají otázky, zda zotavení nebylo až příliš rychlé a robustní. Jestliže ano, mělo by dojít k výrazné korekci. Stojí tedy za růstem akcií pouze a nic jiného než fiskální a monetární stimuly? Určitě ne. Důkazem je technologický sektor, který stojí za zotavením akciových trhů více jak z poloviny.

Technologie přinášejí zvýšenou efektivitu, což se odráží i v růstu marží nejen technologických, ale i ostatních firem, a tedy i jejich ziskovosti. Zisky firem poté tlačí ceny jejich akcií výše. Na druhé straně hospodářské oživení měřeno HDP je podprůměrné. Hlavní komponentou HDP je ve vyspělém světě spotřeba domácností, která se projevuje v tržbách firem. Z toho vyplývá, že firmy nezvyšují výrazně tržby, ale jsou nákladově efektivnější právě díky technologiím.

Proto připisovat růst akcií pouze monetární politice centrálních bank či fiskálním stimulům vlád by bylo chybné. V současné době žijeme uprostřed průmyslové revoluce 4.0., která je charakteristická digitalizací a robotizací, což má bezprecedentní vliv na produktivitu a efektivitu lidského konání. A tudíž i růst akcií se dá vysvětlit tímto faktem.

Proti dalšímu výraznému růstu akcií stojí skutečnost, že valuace akciových trhů je na vyšších úrovních, což se také odráží v sentimentu a pozitivní náladě investorů, která je také vysoká. Proto budeme v dalších letech svědky spíše prostředí nízkých výnosů, než jsme byli zvyklý v posledních deseti letech. Nemůžeme vyloučit ani prudké propady, ale ty jsou méně pravděpodobné, a to díky nízké inflaci, plné zaměstnanosti a výše zmíněné technologické revoluci 4.0.

Michal Valentík, člen investičního výboru společnosti Broker Trust

Související články

Výnosy

Investiční webinář NN Investment Partners

Jiří Pech, manažer segmentu investic Broker Trustu si do dnešního webináře pozval Jana Brhela a Martina Soukupa z NN Investment Partners C.R. Kromě aktuální situace na trzích a jak nyní…

3. 4. 2020 1 minut čtení minut čtení

Výnosy

Silná opatření korigovala propady (Týden 14)

Svět jásá. Akciové trhy prudce rostou a za jediný týden se jejich hodnota zvýšila o deset procent.

31. 3. 2020 4 minut čtení minut čtení

Výnosy

Praktický manuál komunikace s klientem v aktuálním dění s koronavirem

Návod a zkušenost, jak s klientem v takovéto době komunikuji. Je to určitě jedna z hlavních služeb pro Vašeho klienta a jeho portfolio.

26. 3. 2020 7 minut čtení minut čtení

Zpět na články

Články e-mailem každý pátek

Rádi vám předáme know-how. Nechte nám na sebe kontakt.

Za zkoušku nic nedáte

Vyladili jsme nástroje pro Vaše vize. Co si o nich poslechnout víc? Pojďme to probrat třeba u kávy.

Chráníme Vaše Osobní údaje