Obavy z nových případů COVID (Týden 27)

Sir John Templeton říkal, že býčí trhy se rodí z pesimismu, rostou na skepticismu, vadnou na optimismu a umírají na euforii. Otázkou dneška je, kde se v tomto Templetonově světě aktuálně nacházíme.

Byli jsme na vrcholu pesimismu ve druhé půlce března, kdy kulminovaly obavy z dopadu řádění koronaviru a indexy během jednoho měsíce ztratily na své hodnotě více jak jednu třetinu. Jsme právě svědky zrození nového býčího trhu? Nebo jsme nadále ve stavu euforie, která na trzích vládla na přelomu loňského a letošního roku, protože se hodnoty hlavních akciových indexů nebývale rychle navrátily tam, kde svoji cestu dolů zahájily? Osobně bych si vsadil spíše na druhou variantu, a to třeba i proto, že se zaangažovanost amerických domácností do akciového trhu v letošním roce prakticky nezměnila a je stále na vysoké úrovni pohybující se mezi padesáti a šedesáti procenty. Tak panika a pesimismus na dně medvědího trhu skutečně nevypadá. Nebo alespoň tak nevypadala na konci posledních dvou medvědích trhů.

Já ovšem tak optimistický nejsem a akciové trhy v uplynulém týdnu moje obavy vesměs sdílely a zejména ve druhé polovině týdne poměrně výrazně propadly. Důvody za tímto vývojem jsou různé. Především se stává zřejmé, že pandemie COVID-19 není minulostí, jak akciové trhy v uplynulých týdnech ohlašovaly. Počet nových případů ve Spojených státech (ale i jinde) opět roste a roste rychleji, než tomu bylo na vrcholu strachu z nemoci na přelomu března a dubna.

Takový vývoj vede k tomu, že některé státy, které stály na čele procesu znovuotevírání ekonomiky, šlapou opět na brzdový pedál a uvažují o opětovném zavedení karanténních opatření. Tedy o něčem, s čím trhy ve své vidině rychlého oživení ve tvaru písmene „V“ jako hlavního a jediného scénáře vůbec nepočítaly. Například Apple uzavřel minulý týden třicet dva obchodů a společnost Disney´s odložila plánované otevření Disneylandu až na polovinu července. Možné opětovné zpomalení ekonomiky by se pak jistě promítlo ve snížení očekávané ziskovosti firem a zvýšení poměrových ukazatelů ohodnocení akciového trhu. Ostatně obrázek o tom, kde se se svojí valuací světový akciový index nachází, vypovídá zcela dostatečně.

A o tom, kde se nacházejí z hlediska svého P/E (poměr ceny akcie k jejímu zisku) dnešní miláčci trhu, akcie internetových společností je asi také dobré vědět.

Z makroekonomických událostí minulého týdne zaujal zejména FED svým pátečním vystoupením. Poté, co provedl tzv. stress testy modelující připravenost bank na možné negativní scénáře vývoje ekonomiky, konstatoval, že pokud se ekonomika nezotaví předpokládaným rychlejším tempem, budou banky čelit významným ztrátám. Stejně jako naše centrální banka omezil ve třetím kvartálu výplaty dividend a zpětné odkupy akcií.

Nepříjemným překvapením byl také vyšší počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, než se původně očekávalo. Pozitivní byl naopak mírný pokles pokračujících žádostí, kde se pohybujeme pod dvaceti miliony Američanů. Připočteme-li také ty, kteří dostávají státní pomoc směřovanou na pandemii, pak se toto číslo o dalších deset milionů nafoukne.

Václav Pech, člen investičního výboru Broker Trustu

Související články

Výnosy

Inflační data potěšila (Videokomentář: Týden 29)

Data o inflaci dopadla v Americe o něco lépe, než se čekalo. Pozitivní zpráva poslala trhy na nové rekordy. I pohled na dluhopisové trhy je optimistický, a tak snad jen…

16. 7. 2024 1 minut čtení minut čtení

Výnosy

K novým rekordům (Videokomentář: Týden 28)

Technologické akcie se opět probudily a vytáhly index k novým historickým maximům. Absolutním rekordmanem minulých týdnů je ovšem Tesla, která za poslední měsíc zhodnotila o polovinu. Dařilo se i dluhopisovému…

9. 7. 2024 1 minut čtení minut čtení

Výnosy

Kdo vsadil v prvním půlroce na technologie, je v investicích vítězem. Které tituly potěšily na domácí burze?

První polovina roku 2024 byla pro akciové trhy příznivá, když se drtivá většina hlavních světových indexů pohybovala v jasně pozitivním teritoriu. Hlavní americký index S&P 500 vykázal dvojnásobné zhodnocení než…

4. 7. 2024 5 minut čtení minut čtení

Zpět na články

Články e-mailem každý pátek

Rádi vám předáme know-how. Nechte nám na sebe kontakt.